Oppgave 1
der:
D er andelen av rentebærende gjeld som er benyttet for å finansiere driften
E er andelen av egenkapital som er benyttet for å finansiere driften
V er et utrykk for totalkapitalen, altså E + D
står for kostnaden ved å benytte gjeld
står for kostnaden ved å benytte egenkapital
er den marginale skatteraten
( ) et dermed et uttrykk for kostnaden ved gjeld etter skatt.
Vi antar at total capital – equity – LT Debt = Other liabilities. Årsaken er total capital består av total assets – current liabilities. Dette medfører at LT Debt (D) + Equity (E) er mindre enn total assets. Det er ingen informasjon hva denne differansen er. Likevel vil det være naturlig å tro at Marriott har andre gjeldsforpliktelser som finansielle instrumenter, utsatt skatt, pensjonsforpliktelser, etc. Summen av disse gjeldsforpliktelsene er dermed other liabilities.
a) Risikofrirente
Når det gjelder den risikofrie renten er det vanlig at man bruker en 3-M U.S Treasury Bill (siden Marriott Corporation er et amerikansk firma), men siden man ikke har fått oppgitt denne, har vi brukt ”Long term US Government Bonds”. Årsaken er at WACC skal gjenspeile levetiden til selskapet. Det vil i våre øyne være mer hensiktsmessig å bruke en lang rente fremfor en kort, siden det er hensiktsmessig å tro at selskapet vil ha en lang levetid. For å gjøre dette har vi brukt det aritmetiske gjennomsnittet fra 1926-87. Årsaken er at standardavviket er mindre, altså det aritmetiske gjennomsnittet er mindre volatilt sammenlignet med renten fra 1987 samt andre. I tillegg vil det være naturlig å tro at renten vil ligge rundt 4-5 % på lang sikt.
Den risikofrie renten vi har valgt er 4,58 ...