Maart 2006 Rabobank Kennis en Economisch Onderzoek 15
Risicoscenario dollar
Gevolgen dollarcrisis
De focus van ons Kwartaalbericht staat ditmaal in het teken van een mogelijke dollarcrisis. Hoewel wij
in ons basisscenario uitgaan van een langzame verzwakking van de Amerikaanse munt, hopen de
risico’s van een heuse dollarcrisis zich gestaag op. Een acute dollarcrisis zal niet alleen sterk negatieve
gevolgen hebben voor de wereldeconomie, maar het prille herstel in ons land weer smoren. Daarom
roepen wij de centrale banken op om de dollar bijtijds in een beheerst proces naar een houdbaar niveau
te brengen.
Een schuldenland van formaat
Sinds het begin van de jaren ’80 van de vorige eeuw boekt de Amerikaanse economie alleen nog
maar tekorten op de lopende rekening van de betalingsbalans. Zo’n tekort moet met buitenlands
kapitaal worden gefinancierd. Eind 2005 hadden de VS een netto schuldpositie ten opzichte van
het buitenland ter grootte van naar schatting circa $ 3.500 miljard (circa 30% BBP).
De VS hebben zich dus ontwikkeld tot een schuldenland van formaat. Ook is het duidelijk dat bij
de huidige wisselkoersverhoudingen de Amerikaanse industrie niet meer concurrerend is. Door dit
alles zijn er steeds meer economen die verwachten, dat de Amerikaanse munt aan de vooravond
van een sterke koersval staat. Het probleem daarbij is, dat weliswaar verregaande consensus over
de richting bestaat, maar dat over de timing, snelheid en omvang van de te verwachten
dollardaling sterk uiteenlopende visies bestaan.
In deze bijdrage wordt ingegaan op de gevolgen van een forse en vooral snelle waardedaling van
de dollar. Daartoe wordt eerst kort beschreven hoe de VS hun tekorten de afgelopen jaren hebben
gefinancierd. Hierbi ...